【新财富恳请支持天风金工团队】FOF专题研究:银华中小盘精选偏

2017年09月20日 12:14来源:网络整理手机版

本专题从业绩管理能力、风险控制能力、选股和择时能力、投资风格、行业偏好、持股与交易偏好等方面研究基金经理的投资能力,以期发现具有高投资价值的基金,为FOF的资产配置提供有效标的。

本报告将对银华基金的基金经理投资能力进行深度分析,发现银华中小盘精选基金可投资价值较高,适合具备高风险承受能力的投资者买入并持有。

基金经理能力与偏好分析

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基金经理基本信息介绍

李晓星先生自2015年7月份担任基金经理以来,共管理了2只基金产品,分别为银华中小盘精选和银华盛世精选基金。统计发现,截至2017年5月31日,银华中小盘精选基金在其任职期间的累计回报为25.12%,对应同类型基金产品排名的第31/461位;银华盛世精选基金在其任职期间的累计回报为16.76%,对应同类型基金产品排名的第18/1332位。同时,管理期间两只基金产品净值增幅均明显高于同期市场沪深300和中证500涨跌幅。

基金经理业绩管理能力分析

基金经理所管理基金产品的走势明显优于市场基金总指数。银华中小盘精选基金在2015年7月7日至2017年5月31日间,复权单位净值整体明显优于同期混合型基金总指数,基金除了在2016年1月份出现较大回撤外,其他阶段均维持着平缓上升的态势。事实上,2016年1月份股票市场推出熔断机制,相关产品净值普遍出现下跌。而银华盛世精选基金自从2016年12月22日成立以来,净值表现一直很强势,预计年化收益率将高达42.99%。由此可见,基金经理的基金管理能力突出且业绩稳定。

图1:基金经理指数走势图

【新财富恳请支持天风金工团队】FOF专题研究:银华中小盘精选偏

截至日期:2017年5月31日

资料来源:Wind资讯,天风证券研究所

基金经理风险控制能力分析

基金经理的业绩管理能力突出且业绩稳定;具备良好的风险控制能力,在保证基金高收益的同时可以有效控制风险,使得基金产品的收益风险比处于同类基金产品的前列。同时,基金经理在下跌市场行情下具有更好的业绩。

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基金经理选股和择时能力分析

通过T-M模型分析可知,基金经理具备较强的选股能力,而择时能力正在不断增强。同时,基金经理主要通过选股能力而非择时能力获取跑赢市场的超额收益。

图3:银华中小盘精选选股能力变化曲线图

【新财富恳请支持天风金工团队】FOF专题研究:银华中小盘精选偏

图4:银华中小盘精选择时能力变化曲线图

【新财富恳请支持天风金工团队】FOF专题研究:银华中小盘精选偏

截至日期:2017年5月31日

资料来源:Wind资讯,天风证券研究所

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基金经理投资风格分析

通过投资风格分析模型可知,基金经理在把握市场风格轮动和市场环境变动等方面具有良好的能力,尤其是2017年以来重仓大盘成长而轻仓小盘成长,有效地避免了近期因小市值风格因子失效带来的损失。

图6:银华中小盘精选大小盘风格统计图

【新财富恳请支持天风金工团队】FOF专题研究:银华中小盘精选偏

截至日期:2017年5月31日。

资料来源:Wind资讯,天风证券研究所

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基金经理行业偏好分析

基金经理具备良好的行业选择能力,偏好于电力及公共事业、医药、电子元器件、轻工制造、电力设备等行业的股票,能够依据市场行业轮动及时调整行业配置,保证基金具有持续稳定的超额收益。

表1:银华中小盘精选重仓股行业配置偏好性统计图

【新财富恳请支持天风金工团队】FOF专题研究:银华中小盘精选偏

注:行业超额收益定义为季报前后各一个半月内中信行业指数相对标的指数的超额收益;重仓配置均值定义为基金在该行业重仓股权重在全阶段的均值;行业指数均值定义为标的指数权重在全阶段的均值。

资料来源:Wind资讯,天风证券研究所

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基金经理持股与交易偏好分析

基金经理善于依据市场走势动态调整基金仓位,注重分散化资产配置和分散化投资风险,保证基金净值的平稳增加。同时,在重仓股选择上具有较强的能力,使得投资组合收益越发稳定。另外,持仓组合在市值上高于市场中位数,表明基金经理在大市值上暴露整体上高于市场;持仓组合在换手率上低于市场中位数,表明基金经理偏好换手率低的股票;持仓组合在非流动性冲击小于市场中位数,表明基金经理偏好流动性较强的股票。

图7:银华中小盘精选历史重仓股组合下季收益表现统计图

【新财富恳请支持天风金工团队】FOF专题研究:银华中小盘精选偏

资料来源:Wind资讯,天风证券研究所

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基金经理核心产品介绍

李晓星先生管理的银华中小盘精选基金作为银华基金旗下重要的偏股混合型基金,自成立以来在不同阶段收益具有较强的稳定性,可投资价值较高,适合具备高风险承受能力的投资者买入并持有。

表3:银华中小盘精选基金产品基本信息介绍

【新财富恳请支持天风金工团队】FOF专题研究:银华中小盘精选偏

资料来源:Wind资讯,天风证券研究所

本报告为基金经理历史投资业绩分析,基金管理变动和市场结构调整等因素皆有可能使得其管理的基金投资价值失效。

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风险提示:本报告为基金经理历史投资业绩分析,基金管理变动和市场结构调整等因素皆有可能使得其管理的基金投资价值失效。

《天风证券-专题报告-基金经理管理业绩分析 2017-07-06》

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